换取现金，放在银行，恢复资金的流动性，也就是说，债券贬值。
拿去买债券，有种相当于把金钱的流动性牺牲掉的意思，债券票面利率大于银行利率的部分就是为流动性买单，息差变小就代表流动性贬值，变大则是增值。
还有一个是通货膨胀，也可以说货币的价值变化，你一年前的100元买了债券，一年后变106元，但是一年后的106元买不到一年前价格100元的物品，这也会导致债券价格的变化。
所以合约造成的可能性敞口就非常好理解，价格是变动的，赵蔚华有权利在看出变动趋势明显向好的情况下，直接提前拿下雷霆持有的债券头寸，如果上涨，那当然是他赚更多的钱。
假如债券价格变动趋势不明显，或者看空，那就不动咯，反正建行和央行签的不是固定价位合约，建行和雷霆签的也不是固定价格的合约，他们稳赚20个点。
4月1号之前行权，敞口出现，4月1号之时行权，敞口封闭，稳赚20点，这就是小小的对冲，雷霆毫无疑问占据了完全劣势。
付出20个点，只是第一次开价的十五分之一，剩下的那个区间，就是雷霆用可能性的优质头寸换来的，那些期权条款。
叶柳说雷昊拿自己当诱饵，就是因为雷昊的成绩单非常耀眼，赵蔚华只要提前行权，并且拿到比20个点更多的利润，那就是政绩，以后这种模式就会成为定式，国有金融机构会陆续用这种模式压制雷霆等机构。
但雷霆也不是没有收获，最起码他们是替自己和后来者拿到了可以接受的合约模式，相比几百个点的价差，20点加期权方式，已经是“温柔一刀”咯。
各让一步，长期合作，定下基调，就是雷昊拿到手的东西。
换一个角度去看，如果大家完全竞争起来，说不定给央行的价差还不止现在这些东西呢，所以……央妈还是大气，不像建行这些机构如此看重利润，它要的是稳定。
12月13号，周三早上，沪市，雷霆。
这段时间的周中例会，雷昊比较少参加，但是投资部门相关的会议，他有的时候还是会抽空露个脸，就如同现在的固定收益部内部会议，夏亦北尚未完全卸任，只因为KH国银和雷霆的固定收益部有些重叠的地方还没脱离，他这个雷昊的嫡系必须掌权。
关于和建行的合作、关于储备管理司的业务，少不了夏亦北的参与，因为只要是债券，一向来都是夏亦北的领域。
会议室里面，气氛
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